Il destino di Coinbase (e delle criptovalute) è appeso a un filo: un'immersione profonda

Coinbase, la più grande società di criptovalute quotata in borsa, ha chiuso le contrattazioni la scorsa settimana al prezzo di 64,55 dollari. Poi è arrivata la SEC.

Martedì l'autorità di regolamentazione finanziaria ha citato in giudizio Coinbase, sostenendo che non si è registrata come broker, borsa valori nazionale o agenzia di compensazione e sta quindi violando la legge sui titoli statunitense. Le azioni hanno aperto la mattina successiva a 47,10 dollari, un crollo del 27% rispetto al prezzo di chiusura del venerdì precedente (erano scese del 7,5% lunedì dopo che Binance era stata citata in giudizio).

Dopo un leggero rimbalzo, giovedì mattina Coinbase è scambiato a 53,26 dollari, con una capitalizzazione di mercato di 12,5 miliardi di dollari. Ciò rappresenta un doloroso calo dell’86% rispetto alla sua IPO nell’aprile 2021, quando la società fluttuava con una valutazione di quasi 100 miliardi di dollari, o 381 dollari per azione. Ahia.

In molti modi, la scomparsa di Coinbase riassume l’intero settore delle criptovalute in questo periodo. Dalla vetta nel novembre 2021, lo spazio è stato assolutamente devastato. La transizione verso una politica monetaria restrittiva da parte delle banche centrali di tutto il mondo, in risposta all’inflazione dilagante, ha tolto il terreno sotto i piedi del settore (per usare l’espressione cripto-nativa).

Nonostante il fascino di grandezza da parte di alcuni investitori durante la pandemia (forse stordito dai guadagni esplosivi realizzati su tutta la linea mentre imperversava il boom di Robinhood e delle criptovalute), Bitcoin e ogni altra criptovaluta vengono scambiate come asset ad alto rischio (almeno per ora).

Bitcoin potrebbe rappresentare una discussione intrigante riguardo alla possibilità di disaccoppiarsi o di prendere quella corona di copertura contro l’inflazione. Tuttavia, la realtà è che a partire dal 2023, tutto nello spazio delle criptovalute è altamente correlato e si colloca nella parte più lunga dello spettro di rischio.

Ho compilato un approfondimento su questo punto a marzo, quando ci furono voci secondo cui Bitcoin si stava disaccoppiando mentre le banche stavano fallendo. Sono stati utilizzati tutti i tipi di grafici di correlazione fantasiosi, ma a volte non è necessario complicare le cose: guarda questo grafico di Bitcoin vs Nasdaq negli ultimi due anni, che dovrebbe mostrarti tutto ciò che devi sapere (scusate il crimine dell'asse):

Le azioni di Coinbase sarebbero sempre crollate se/quando il settore delle criptovalute si fosse ritirato: questa non è scienza missilistica poiché la relazione di blocco potrebbe essere vista anche durante la salita. E mentre le criptovalute subivano un colpo dopo l’altro, da Terra a Celsius a FTX e così via, i prezzi crollarono e l’ondata di entusiasmo per questi nuovi asset digitali si trasformò in un rivolo. Per Coinbase, un’azienda che fa affidamento su quell’entusiasmo, ovvero il volume degli scambi, per le entrate, ciò rappresentava un problema. E il prezzo delle azioni è sceso.

Nel giugno 2022, Coinbase ha licenziato il 18% della sua forza lavoro. Sei mesi dopo, ha annunciato un’altra tornata di licenziamenti, tagliando un ulteriore 20% dell’azienda.

Tuttavia, il crollo di Coinbase significa qualcosa di più dei semplici scandali del 2022, o del crollo dei prezzi e del rischio di cattiva gestione nel settore. Evidenzia inoltre le difficoltà che comporta oggi essere una società di criptovalute negli Stati Uniti e l’ambiente sempre più ostile dal punto di vista normativo che si trova ad affrontare.

Il precedente della causa della SEC di questa settimana risale a marzo, quando la SEC ha emesso un avviso di Wells (che in genere segnala un'azione legale imminente), dopo di che le azioni sono scese del 25%. La società ha ripetutamente chiesto chiarezza normativa, chiedendo apertamente alla SEC di fornire indicazioni chiare e chiarire, tra le altre cose, dove esattamente le criptovalute si collegano alle attuali leggi sui titoli.

Il mese successivo, Coinbase è passato alla controffensiva, facendo causa alla SEC e chiedendo all'autorità di regolamentazione di essere costretta a rispondere a una petizione di luglio 2022 chiedendo se la legge sui titoli esistente potesse essere estesa al settore delle criptovalute.

"Oggi abbiamo presentato un'azione ristretta alla Circuit Court degli Stati Uniti per costringere la SEC a rispondere 'sì o no' a una petizione normativa che abbiamo presentato loro lo scorso luglio chiedendo loro di fornire una guida normativa per l'industria delle criptovalute", ha scritto Paul Grewal, Il responsabile legale di Coinbase, su Twitter.

In effetti, questo è ciò che rende il caso della SEC contro Coinbase così accattivante. All'inizio di questa settimana ho scritto di come credevo che Binance, che è stata citata in giudizio dalla SEC lunedì, 24 ore prima di Coinbase, si fosse procurata i propri problemi normativi. Binance è un exchange che opera in modo incredibilmente opaco, rifiutandosi di fornire informazioni sulle proprie passività e operando senza una sede fisica, il che attirerà sempre le ire dei regolatori. Piaccia o no, questa è la realtà della legge negli Stati Uniti, e la SEC che ha citato in giudizio Binance avrebbe dovuto quindi essere ampiamente prevista sia dall'exchange stesso che da più ampie parti interessate del settore (in effetti, ci sono una moltitudine di casi e indagini in corso contro le varie entità e dirigenti di Binance).